论比特币价值困局

学的《资本运营理论与实务》虽然只是编的教材,想自己既然是考了试,好歹也总结点什么,才不算是白学这门课吧。写这样的一个论题,因牵扯的东西太多,而自己又学的不精,只能勉强算作国内二三流院校学生的毕业论文概要罢了。这里边有几个概念是不相等,但我又经常拿它们比较,因而算缺陷,欢迎各位指点迷津。

时间价值

什么是货币时间价值,假如年利率是5%,今年的100元到明年就会变成105元。常说的折现是指它的逆运算,货币的数量随着时间流逝而递增,里边体现的就是货币的时间价值。货币时间价值是很微妙的东西,书上说它的来源比较深奥,大体上就是对于机会成本补偿以及人类喜欢享受当前心理的补偿。即我将100元借给你,我就不能将钱投资到别处获取收益,也不能立即用来消费产生快乐,因此一年过后,除了还付本金,还要补偿利息。这不是说利息的来源,而是说一种客观存在的现象。假如不投资,钱放死了,货币时间价值就无法体现,不幸碰上通胀的话,死钱放着还会越来越少。

利息的本质

不是每个人都懂投资,所以现代金融制度下有市场平均利率作为补偿。所以存钱在银行都是有利息的。虽然常识都认为存款利息来源于银行放贷收回的利息,但我认为所有的投资最终赚的都还是广大劳动人民的钱,而钱不会从天上掉下来,之所以钱越周转越多,归根结底还是中央银行放的钱越来越多。利息率背后反映的其实是实体经济体的增长率(书上说利息率大小在社会平均利润率与零之间)。如果货币数量固定不变,经济增长下,货币价值仍会增加。只是这种增加不是体现在面额上,而是体现为物价下跌,即同样100元能买到更多的东西。而利率决定者——中央银行,它首要职责就是维持币值稳定。最终它会发行更多货币抵消这种通缩效应以达到稳定币值的目的,公平的做法是让参与投资的钱得到相应的回报,这也是利息给予的根据。

比特币的时间价值

说了这么多,该轮到比特币登场了,比特币有时间价值吗?理论上只要有借贷,就有利息。市场公允的利率产生后,货币时间价值就自然产生了。死存的比特币会产生利息吗?不会,因为中央银行无法印刷比特币,不能给你发利息。那比特币的时间价值怎么体现?自然得是参与投资获取回报才行了。需要注意,比特币总量是锁死的,经济增长下,它的增量速度反而越来越少,每个比特币的价值都将越来越大,所以比特币的时间价值将主要体现在通缩效应上,就说它即使存着不动,也会越来越珍贵。但通缩也是不利于经济发展,除非购买必需品,这越存越珍贵的钱会使人们都不乐意消费与投资,经济就无从发展。

比特币另一个价值

直到现在,我也没想出让比特币绕走出“通货紧缩”这个死结的办法,而我最近又注意到一个说法,说比特币的价值是体现在降低交易成本上,因为它的交易去中心化,可以零成本。比起现实生活中通过金融机构操作产生的那些名目繁多的手续费,使用比特币交易就有着超然的优势。

为啥要银行

国外商家热衷于使用比特币,因交易费也是成本,能降一点是一点。但那些费用真能绕开吗?我所想到的就赋税是肯定绕不开的,因为官方不会允许企业如此大规模的避税。另外一个就是交易平台的问题,虽然比特币号称去中心化,不需平台交易,这类似于一手交钱一手交货。可在网络上跟陌生人交易时,我们仍希望有中间人能提供担保,在未收到货的情况下,对方也肯定得不到钱。当担保需要付费的时候,这手续费似乎又变得理所当然了。

现实中企业之所以要通过银行交易,是因为银行承担了风险控制者的角色,企业的信用与资金流动包括投资项目等银行一目了然。虽然我们都羡慕金融机构的利润丰厚,但若能理解银行作为风险评估、管控的角色,它赚那么多钱,是因为它担了那么多责任,一切似乎又合理化了。至于那些什么换卡年费,开户手续费、小额账户管理费之类,统统都是蝇头小利,要免掉也不是不可能。但说到资金占用费、资金筹集费这大头,以及涉及到企业客户的费用,想免掉那只能是做梦,除非你觉得银行这样的金融机构是多余的,将来一定要淘汰。

银行会被淘汰吗?

可以,等哪天企业不需要借钱后,就是共产主义实现的那一天吧。我所知道就是诺贝尔经济学奖里边有个理论是关于企业价值最大化,就是所有资金应全部来源于借贷。这空手套白狼是有点极端,但至少解释了企业要降低成本就必须要借钱,也只有负债的企业才能享受财务杠杆的收益放大(包括风险放大),有借贷就必然有风险管理机构,银行的角色就是这个。想要淘汰银行,日子还远着呢。

绕不开的银行及交易成本

如果官方真赋予银行操作比特币的权利,并规定企业所有比特币的资金必须通过银行过账,否则风险自担,同时也为了核税方便,用积累资金往来帐建立信用记录。企业为了合法合规以及遵照游戏规则,都会照着做,因此现实中鲜见企业拿现金交易。大宗交易双方也通过银行操作。万一有争议打官司什么的,法院也能冻结账户保护资金。同样道理,也只有比特币在受监管银行下,法院才能操作冻结比特币。这一切都是为了规范、风险可控、操作透明,比特币银行继续做银行该做的事,自然而然那些手续费什么的,最终还是绕不开的。

比特币融资悖论

比特币的银行会给存款发比特币的利息吗?我想不会的,为什么呢?看前文就知道了,那散户为什么要将比特币存在银行那?如果没有比特币存款积累,企业的比特币贷款又如何得来?企业似乎只能发比特币结算的债券才能融资了。可新的问题在于,并不是所有人都了解需融资的企业,敢买它的债券。企业最后还是得求着银行或则担保公司进行认证评估,而且比特币债券的回报,必须高于比特币在时间下自然价值增长率,而我个人认为者根本就是个悖论。

我前面说过,一定量比特币随时间价值递增率等于社会经济增长率。如在这种情况下还敢用比特币借贷,那个企业的利润率势必要高于社会平均利润率,当原来越多人参与竞争后,利润率会被平均,最终将回归社会的经济增长率水平。而一般认为,利息率大小要在社会平均利润率与零之间,借贷才有可能发生。而比特币它本身的时间价值就等同于社会平均利润率了。这使得借贷成本将变得极为昂贵,最终使比特币的借贷不可持续。

总结

我从时间价值以及降低交易成本两点,分析得出的结论是比特币无法参与现代金融体系,这新生事物确实会跟现有体系格格不入,并不意外。但这不能说成它具有革命潜力,除非它能革除现有货币、金融体系缺陷,拥有当前货币不具备的优点。可惜借贷是企业刚需,不能拿来借贷的货币也不能叫做货币了。至于降低交易成本这点,政府若真将它纳入管理体系,那交易成本必然也会有。所以比特币不会比当前货币好到哪里去。至于所谓的匿名性、交易不可逆性,只是把双刃剑,看人具体怎么用了!

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《论比特币价值困局》有6个想法

  1. 现在的比特币银行还有些利息呢。
    比特币支付平台,也是收费的,1%或更高?如此一来,BitPay们和传统银行或Paypal们有什么实质区别呢?

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